□ 重慶 蘇渝
  12月13日,證監會發佈《優先股試點管理辦法(征求意見稿)》,就規範優先股發行和交易行為公開向社會征求意見。而從本周前3個交易日的市場表現來看,首批試點發行優先股的銀行等藍房屋貸款籌股不僅未能上漲,反而連續下挫,這表明市場未把上述消息看成是利好來進行解讀。
  為什麼市場對優先股的判斷會出現前後矛盾呢?筆者認為:這恐怕還是緣於“征求意見稿”沒能解決大股東存量的大小非減持問題,反而引發了對新發優先股可能成為信用卡代償新大小非的擔憂。
  將大股東的限售股轉為只能分紅而不能上市套現的優先股是否必要,答案不言自明。首先,將大股東限售股轉優先股,不僅可以緩解市場壓力,還可以激勵大股東長期持股。大股東如果要長期持有優先股,就會想方設法搞好公司業績,從而靠多分紅獲利而不是靠減持套現獲利。由於優先股不上市,即使在新股發行節奏加快的前提下,也不會增加關鍵字市場的存量減持壓力;對於上市公司而言,優先股相當於發行無期限債券,公司可以獲得長期低成本資金而不負債,資產質量的提高有利於其長期發展。另外,對於一些具備高成長特性的上市公司而言,對優先股的承諾分紅比例或小於其成長性,則將構成支撐股價上漲的利好因素。
  其次,此舉也有利於抑制創業板的高估值。統計顯示,今年以來,創業板有超過200家公司高管減持,減持參考市值超過100億元,套現速度驚人。A股市場牛不起來的一大痼疾可以用一句話概括———限售股減持是壓抑股市上揚的一座大山。如果管理層真想利用優先股政策來解決A股問題,就應做到兩點:一是將原有usb市場內公司的國有股、法人股、大非、小非全部轉為優先股;二是新股發行時把存量股轉為優先股,且像國際上通行的一樣:優先股只能分紅,不能流通。
  一旦實行大股東的限售股轉變成優先股,將不允許在二級市場買賣,將使情趣用品得二級市場的流通股數量減少,股票上漲就更流暢,從而有望改變A股長期熊冠全球的格局。基於此,A股市場也嚴格遵照國際上優先股不能轉為普通股的慣例。  (原標題:應首先將大股東限售股轉為優先股)
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